Trh s řepkou se na burze zastavil

Obchodní burza Hradec Králové zahájila po vánoční přestávce své obchodování. Na 1. burzovním shromáždění v letošním roce se obchodovalo s obilovinami, olejninami a masem. Na burze bylo možno koupit nebo prodat olejniny za 18,5 mil.Kč, obiloviny za 1,7 mil. Kč a maso za 12,7 mil. Kč. Na obchodování byl ještě znát nižší zájem o obchodování po novém roce.

Proti minulým letům burza dále pokročila v objemu registrované nabídky a poptávky v objemu uzavřených obchodů. Na burze bylo v roce 2003 k obchodování registrováno:
 jatečná prasata 3.982 mil.Kč,
 Kukuřice 1.756 mil.Kč,
 Repkové extrahované šroty 94,5 mil.Kč
 Repkové výlisky 15,4 mil.Kč,
 Semeno řepky 5,105 mil.Kč,

Na burze byly v roce 2003 uzavřeny následující objemy obchodů:
 Jatečná prasata 0,5 mil.Kč,
 Kukuřice 4,8 mil.Kč,
 Repkové šroty 1,5 mil.Kč,
 Semeno řepky 155,1 mil.Kč.

Přehoupl se rok a s letošním rokem je třeba počítat s vlivem vstupu České republiky do EU. Dá se jen těžko odhadnout cenový vývoj, ale jedno je jisté, že ochranářské opatření vlády k ochraně trhu, na které jsme byly zvyklí přestanou platit, nebo budou realizovány jen po určitou dobu. Je proto nezbytné začít uvažovat i o jiných způsobech obrany proti cenovým pohybům a zajištění si své pozice opčními nebo termínovými obchody nebo hedžingovými operacemi, které lze provádět jen na burze. Znovu opakujme, že obchody jsou na burze vypořádány za cenu při uzavření obchodu, i když v době vypořádání je cena nad nebo pod cenou při uzavření obchodu. Dnes uzavřené obchody s termínem plnění od května, kde lze očekávat výrazné cenové pohyby mi cenu dlouhodobě „zastabilizují“ i když se ceny na trhu pohnou. Dále v bloku Víte, že …
Trh s řepkou se znovu zastavil, a obchodování letošního roku bylo zahájeno poptávkou po 2.000 t na 02/04 za cenu 8.100 Kč/t. Obchodovaní s pšenicí krmnou bylo zahájeno kotací poptávky po 500 t na 02/04 za cenu 3.500 Kč/t. Cena řepkových extrahovaných šrotů a řepkových výlisků měsíc od měsíce stoupá.
Na trhu s jatečnými prasaty se znova objevila strana poptávky. Zda je to signálem k tomu, že převis nabídky skončil, ukáží další burzovní shromáždění. Pokles cen je zatím trvalý a první kotace nového roku zaznamenala oslabení ceny proti první kotaci minulého měsíce téměř o 3.500 Kč/t. Vývoj cen této komodity pro producentky je alarmující. Jsou to ve světě nevídané pohyby, které destabilizují ekonomickou situaci producentů.
Nyní ke kurzovému lístku. Na burze by bylo možno prodat až 500 t pšenice krmné na 02/04 za cenu 3.500 Kč/t. Jedná se první kotaci pro daný měsíc, a tak vývoj ceny nesledujeme. Burza kótovala poptávku po 2.000 t semene řepky na 02/04 s cenou 8.100 Kč/t. Jedná se také o první kotaci pro daný měsíc, a tak vývoj ceny nesledujeme. Z olejnin bylo možno dále koupit až 250 t řepkových extrahovaných šrotů za cenu 5.780 Kč/t s termínem plnění na 02/04. Na burze lze také prodat až 200 t řepkových výlisků za cenu 4.800 Kč/t také s termínem plnění na 02/04. U obou komodit se také jedná o první kotaci pro daný měsíc, a tak vývoj ceny nesledujeme.

Víte, že …

Fungování trhu v oblasti zemědělských komodit je ale ovlivněno celou řadou faktorů a to především zásahy státu v oblasti celní politiky, dotační politiky a v poslední době snahou státu kvotace výroby některých komodit. Dalšími podmínkami, které ovlivňují trh se zemědělskými komoditami jsou podmínky financování zemědělské produkce, klimatické podmínky a obecná morálka v dodržování smluvních vztahů. V současné době má trh celou řadu „poruch“, které se projevují v rozkolísání cen a ztráty korelace mezi jednotlivými cenami, které platili v minulosti.

V současné době se naše burza snaží o vytvoření jak promptního tak termínového trhu, který by ve svých kótacích tyto anomálie napravil.

Promptní obchody
Jsou to obchody uzavírané s termínem plnění až na 3 měsíce. Musí být vypořádány dodávkou zboží a její úhradou penězi dle závěrkové ceny při uzavření burzovního obchodu. Garance jejich splnění v případě vadného plnění je prostřednictvím zúčtovacího centra, ale pouze v případě, že kupující i prodávající si sjednají termín plnění shodný s termínem úhrady.

Tyto obchody jsou vhodné pro případy, kdy vývoj kurzu na promptním trhu je pro daný subjekt příznivý a výhodnější než vývoj kurzu na termínovém trhu. V případě, že daný subjekt má otevřené pozice na termínovém trhu je možné je uzavřít protiobchodem a výhodněji koupit nebo prodat zboží na promptním trhu uzavřením promptního obchodu.

Termínové dodávkové obchody
Jsou to obchody uzavírané s termínem plnění až na 12 měsíců. Musí být vypořádány dodávkou zboží a její úhradou penězi dle závěrkové ceny při uzavření burzovního obchodu. Nelze je tedy jako přímé termínové obchody vypořádat protiobchodem. Garance jejich splnění v případě vadného plnění je prostřednictvím složení povinného minimálního vkladu v penězích nebo blankosměnkou ze strany kupujícího nebo prodávajícího nebo zálohy ze strany kupujícího a blanko směnkou ze strany prodávajícího. Garanci musí složit kupující i prodávající. V případě garance prostřednictvím povinného minimálního vkladu musí být kupující nebo prodávající, který takto obchody kryje členem garančního fondu. Garanci stanovila burzovní komora 10 % z ceny dodávky u povinného minimálního vkladu. 15 % z ceny dodávky u blanko směnky. Výši zálohy si určuje kupující sám.

Jejich použití je vhodné v případě, že pokud jsem producent tak si chci na dlouhou dobu dopředu zajistit odběr produkce nebo v případě, že jsem zpracovatel dodávku produkce v daném termínu a to „in time“. Znakem těchto obchodů je to, že ať je vývoj kurzů na promptním trhu jakýkoliv obchod, musí být vypořádán za cenu při uzavření burzovního obchodu. V tomto případě se jedná o přímé hedžování (krytí proti nevýhodnému pohybu kurzu). V případě, že obchod není vypořádán a nedojde k dodávce zboží, nebo není zboží uhrazeno je škoda hrazena dílem z garančního prostředku a dílem na základě rozsudku rozhodčího soudu (viz níže).

Přímé termínové obchody
Jsou to obchody uzavírané s termínem plnění až do 12 měsíců od jejich uzavření. Mohou být vypořádány jednak uzavřením tzv. protiobchodu tj. obchodu, který je na burze uzavřen s jiným účastníkem v obrácené pozici jak první obchod, se stejnou komoditou a na stejný počet kontraktů jako první obchod. Pokud se tak účastník rozhodne a překročí termín stanovený v burzovních pravidlech a nevypořádá obchod protiobchodem, musí pokud je v pozici prodávajícího obchod vypořádat dodávkou zboží nebo pokud je v pozici kupujícího jej uhradit a odebrat zboží. Pokud účastníci chtějí tento obchod uzavřít musí se stát členy garančního fondu a skládat na svůj podúčet u zúčtovacího centra povinný minimální vklad tzv. margin. Velikost marginu je stanovena v burzovních kvalitativních standardech pro danou komoditu. Zde je také stanovena hodnota bodu, hodnota minimálního pohybu a další veličiny. U tohoto typu obchodu je cena vyjádřena v bodech. Jejich další charakteristikou je to, že zúčtovací centrum po každém burzovním shromáždění vypořádá otevřené pozice. Přepočte každou otevřenou pozici k uzavíracímu kurzu a těm, kteří vykazují zisk jej připíše na jejich podúčet a pokud vykazují ztrátu tak jej z podúčtu účastníka odepisují. O účastníku, který uzavřel tento typ obchodu na pozici prodávajícího hovoříme, že má otevřenu pozici na prodej či krátkou a o účastníku, který uzavřel tento typ obchodu na pozici kupujícího hovoříme, že má otevřenu pozici na koupi či dlouhou.

Jejich uzavírání má několik cílů. Buď uzavírám tzv. papírový obchod a neočekávám jeho vypořádání dodávkou zboží a spekuluji na pokles nebo vzestup kurzu na termínovém trhu a jde mi jen o dosažení zisku, nebo pokud jej uzavírám ve dvojici s dodávkovým termínovým obchodem a potom jej uzavírám tak abych ziskem kryl případnou ztrátu z realizace dodávkového termínového obchodu potom jde o obchod hedžovací. Mohu jej, ale uzavírat z důvodu dodávky nebo koupě zboží, kdy sleduji vývoj kurzu na termínovém trhu a pokud je vývoj kurzu v můj prospěch překročím termín pro vypořádání protiobchodem a zboží prodám nebo koupím. V tomto případě je kurz na termínové trhu příznivější než na trhu promptním. Pokud je však vývoj kurzu na termínovém trhu nepříznivý uzavírám pozici protiobchodem a zboží kupuji nebo prodávám na promptním trhu. V tomto případě je kurz na promptním trhu příznivější než na trhu termínovém.

Uzavřením opčního obchodu si jedna ze smluvních stran burzovního obchodu (majitel opce) vyhlášením opce kupuje od druhé smluvní strany právo (poskytovatel opce) v termínu vyhlášení opce provést opční volbu, která se rovná právo zrušit burzovní obchod, ke kterému byl opční obchod uzavřen.

Uzavření termínového obchodu ve velkých objemech nebo v případě, že době uzavření obchodu nemá prodávající komoditu ještě k dispozici představuje určité riziko při jeho uzavření. Může dojít k neúrodě, nebo prodávající nemusí komoditu koupit pro její prodej prostřednictvím dodávkového termínového obchodu. Na druhé straně kupující nemusí mít v termínu vypořádání obchodu dostatek peněžních prostředků k vypořádání obchodu. Navíc se na dlouhou dobu dopředu velmi těžce odhaduje vývoj kurzu. Cena na burze může ale být tak výhodná, že by bylo škoda obchod neuzavřít. Proto se k burzovnímu obchodu uzavírá opční zajišťovací obchod, který rizika ošetří.

Opční obchod zajišťovací může proto pro kupující nebo prodávající znamenat určitou pojistku prostřednictvím opční volby, kterou ošetří rizika efektového obchodu, tím že si uzavře se smluvní protistranou opční obchod a zaplatí za opční volbu cenu rovnající se prémii. Z tuto prémii si zajistí u smluvní protistrany právo uplatnit opční volbu burzovní obchod zrušit. Jde vlastně o hedging (hedžing), kdy si jistím zajišťuji termínový obchod proti pohybu kurzu v můj neprospěch. Jakmile je vývoj kurzu v neprospěch majitele opce může bez jakýchkoliv důvodu opci vyhlásit a burzovní obchod zrušit.

Jako další typ opcí jsou opční obchody kontraktní, což jsou opční obchody, které se neváží k žádnému uzavřenému burzovnímu obchodu a burzovní obchod vzniká teprve vyhlášením opce. Například pokud jsem prodávající a chci si v budoucnu zajistit odběr produkce, uzavřu s kupujícím opční kontraktní obchod. Jsem majitelem opce. V opčním kontraktním obchodu s kupujícím (poskytovatel opce) specifikuji podmínky uzavření obchodu a tedy i cenu, za kterou bude obchod vypořádán. Pokud vývoj trhu ukáže že cena na promptním trhu v termínu vyhlášení opce stoupla nad cenu dohodnutou v opčním obchodu, opci nevyhlásím a obchod se neuskuteční. Komoditu potom prodám výhodněji na promptním trhu. Naopak pokud cena na promptním trhu klesne pod cenu sjednanou v opčním obchodu opci vyhlásím a komoditu prodám kupujícímu za cenu sjednanou v opčním obchodu. Samozřejmě za tuto možnost platím opční prémii poskytovateli opce což je kupující (put option) nebo prodávající (call option).